在加密货币的世界里，Luna币是一个充满传奇色彩又极具争议的存在，它并非简单的“数字货币”，而是一套围绕算法稳定币构建的生态系统的核心，其兴衰堪称DeFi（去中心化金融）领域最具代表性的案例之一。

Luna的前世：Terra生态的“心脏”

Luna最初由韩国企业Terraform Labs于2018年推出，是Terra区块链平台的原生代币，它的核心设计目标是解决加密货币的“波动性难题”——通过算法机制，锚定与美元等法定货币1:1的稳定币UST（TerraUSD），从而为用户提供一种“无抵押、去中心化”的稳定价值存储工具。

在这个生态里，Luna与UST形成了“双代币模型”：当UST因市场需求偏离1美元时，用户可以通过智能合约进行“套利”来维持锚定，当UST价格跌至0.98美元时，用户可1美元兑换1个UST，同时销毁1个UST铸造1美元价值的Luna，促使UST供应减少、价格回升；反之，当UST价格高于1美元时，则用Luna兑换UST并销毁Luna，增加UST供应、压低价格，理论上，这种“自动调节机制”能让UST始终保持与美元的1:1锚定，而Luna则作为“调节工具”，其价值取决于UST的使用规模和生态繁荣度。

Luna的今生：2022年“死亡螺旋”与崩盘

Luna的巅峰出现在2022年5月：当时UST被大量用于DeFi借贷、投机交易，市值一度突破180亿美元，Luna价格也冲上80美元，Terra生态

成为全球第二大公链，但一场“银行挤兑”彻底摧毁了这套机制。

2022年5月，市场出现恐慌性抛售，UST因大额赎回突然脱钩，价格暴跌至0.9美元以下，按算法规则，大量用户开始用UST兑换Luna并销毁，但Luna的供应量在短时间内激增（因UST抛压过大，需铸造更多Luna兑换），导致Luna价格从80美元断崖式跌至0.0001美元以下，这种“UST脱锚→Luna超发→UST进一步抛售”的恶性循环，被称为“死亡螺旋”，短短一周内，Luna市值蒸发超400亿美元，UST沦为“空气币”，Terra生态崩塌，全球加密市场遭遇剧烈震荡。

Luna的现状：分叉与争议

崩盘后，Terra社区通过投票决定对链进行分叉：原链更名为Terra Classic（Luna Classic，简称LUNC），保留旧代码和失败的UST；新链则重命名为Terra（Luna，简称LUNA），抛弃UST机制，转向基于PoS（权益证明）的公链，聚焦支付和DeFi应用。

LUNA作为新链代币，试图通过生态重建（如与支付平台合作、推出开发区 grants）重获市场信任，但旧LUNC仍因历史争议被部分投资者视为“纪念品”，而Luna的兴衰也留下了深刻教训：算法稳定币依赖市场信心和机制设计，一旦遭遇极端恐慌，其“无抵押”的脆弱性会暴露无遗。

Luna曾是以“算法创新”挑战传统稳定币秩序的探索者，也因机制缺陷成为DeFi风险的典型样本，它的故事，至今仍是加密货币领域关于“创新与风险”最值得反思的案例之一。